近期全球资本市场波动加剧，当下扰动信号是短期情绪波动，还是中长期逻辑生变？7月21日，新浪证券对话国联民生研究所副总经理、海外研究首席分析师孔蓉为您拆解迷雾，为投资者解析下半年科技的掘金主线>>视频直播
上半年全球科技股经历了一轮凌厉上涨，市场情绪高度一致。“好像整个市场整体的投资只有两种，一种有AI，一种没AI。”孔蓉指出，这种极致的行情本身就不可能持续，“市场其实也需要均衡一点的投资。”
当市场预期太满，产业推进的节奏一旦无法匹配资本的陡峭斜率，调整便随之而来。“在前期发生的是，整个产业的节奏和投资的节奏之间，大家会认为没有完全能够按照之前的预期持续地跳涨，那市场的情绪就开始逐渐地冷却。”孔蓉分析称，这种冷却在资本市场的表现就是去杠杆和大规模的波动。
但需要明确的是，这种调整并非产业出了问题。“不是说AI出现了什么问题，而是产业的节奏和投资的节奏有的时候会不匹配，然后会导致带来的是资本市场表现的大幅波动。”
孔蓉强调，AI产业本身仍在稳步推进，只是资本市场总是习惯以“快进”的速度去要求一个“徐徐而进”的产业。上半年的极致分化本就是不可持续的，当前的回调更像是市场从极端一致预期向均衡状态的正常回归，而非AI叙事的终结。对于投资者而言，理解这种节奏错配，或许是当下比判断涨跌更重要的事。