上周A股市场在震荡中整体上行，以商贸零售（受“犒赏经济”概念推动）、美容护理、非银金融为代表的周期及消费板块表现强势，新零售、氨纶、乳业等表现较好，前期热门题材核聚变、海南自贸区等回调，科技成长出现调整。
国内方面，最新公布的11月经济数据显示外需呈现修复迹象，价格水平亦有所回升，但内需动能仍显不足。在总量政策“稳”的基调下，针对性、结构性的政策仍需加快落地。后续需重点关注以下三个方面：一是地方两会等对明年政策方向的预示；二是政策性金融工具及存量限额所对应的实物工作量可能更多体现在明年，且存在进一步加码的预期；三是房地产、服务消费补贴等潜在政策的推出节奏。四季度的政策蓄力，既是为明年储备“弹药”，也可能旨在为明年四季度创造更有利的基数，以利于维持经济平稳增长。
海外方面，美国11月通胀数据显著低于预期。CPI与核心CPI同比增幅分别为2.74%和2.63%，均大幅低于市场预测及前值。10-11月超核心CPI同比增速降至2021年4月以来新低。从结构看，医保、交通、休闲服务等价格增速明显放缓，这或许源于“政府停摆→财政收紧→需求减弱→通胀回落”的短期冲击链条。总体来看，本次通胀回落受到多重因素共同影响，包括政府停摆导致的财政紧缩冲击、感恩节促销季对数据采集的临时扰动，以及不可持续的居住通胀负增长等。这些暂时性因素或难以持续，反而可能使未来一个季度的美国通胀面临数据修正或反弹的风险。展望未来，预计在宽财政、宽货币以及季节性因素的三重推动下，美国经济可能在明年一季度走向阶段性过热。
综合来看，考虑到近期经济活动转淡，市场对政策的预期有望上修，跨年行情或正徐徐展开。在人民币汇率稳定的前提下，2026年中国央行实施宽松政策的预期有望升温。交易层面，岁末年初的再配置行为与资金回流有望改善市场流动性，提振交投活跃度，跨年攻势的条件或正在酝酿。
回顾历史规律，春季行情多发生在上年12月至次年4月之间，风格上常呈现“大盘搭台、小盘唱戏”的特征，优质主线板块通常率先启动。结合前期市场的深度调整、总量政策加码的预期以及增量资金入市的环境，当前或是布局来年春季行情的重要窗口。春节前，符合产业趋势的大盘成长风格及受益于险资“开门红”配置需求的大盘价值风格均有望占优。在投资思路上，可相对关注科技、券商与消费等方向。
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